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2024-08-02
实力阅兵,惊险一跃!
作者:李欢
编辑:梦琪
风品:可乐
来源:首财——首条财经研究院
没有金刚钻,别揽瓷器活。解锁“A+H”,需要硬核实力。
2024刚开年,钧达股份便开启了港股IPO,而欲登陆科创板的百奥赛图,则对上交所的问询作出了回复。
聚光灯下,两家企业实力如何?能达成所愿呢?
1
绩红股冷背后
行业变阵、存货激增
2024年1月19日,钧达股份公告称,根据总体发展战略及运营需要,拟在港交所主板挂牌上市。
一石激起千层浪。股吧里股民炸了锅,有看好的亦有担忧的。
细分质疑声,主要是对公司“一泻千里”的股价不满。自2023下半年以来,钧达股份股价一路震荡向下,截至2024年1月29日,收盘价63.02元/股,较2023年6月30日的152.53元/股累跌58.68%。
遭遇了什么?
公开信息显示,钧达股份成立于2003年4月,前身为海南钧达汽车饰件有限公司。上市初期,主营业务为汽车塑料内外饰件的研发、生产、销售。
2018年至2020年,企业归母净利连降三年,遂开启主业转型。2021年9月,收购上饶捷泰51%股权,从汽车内饰切入光伏业。2022年6月,将汽车饰件业务全部置出,主业彻底转向光伏。
并购捷泰科技后,钧达股份凭借其领先行业的技术,实现了N型TOPCon电池大规模量产,还推动行业电池技术由P型向N型升级迭代。
2023年前三季,公司实现P型电池出货7.34GW,N型电池出货12.21GW,其N型电池产品出货量居于行业前列。据InfoLink统计,2023上半年行业排名前五电池厂商N型TOPCon电池累计出货约10.5GW左右。其中钧达股份一家就达6.56GW,占比62%以上、排名行业第一。
受益于此,企业业绩迅速回暖。2022年营收115.95亿元,同比增长304.95%;归母净利7.17亿元,同比增长501.35%;扣非归母净利4.93亿元,同比增长372.86%。
2023年前三季,营收143.80亿元,同比增长93.59%;归母净利16.38亿元,同比增长299.21%;扣非归母净利15.73亿元,同比增长704.22%。
若相较2021年前三季,钧达股份营收增超16倍,净利增超20倍,堪称脱胎换骨、一度被市场称作新能源转型最成功的企业。
只是风光背后,一些隐忧点也在显现。
行业层面,需警惕供需变阵,产能过剩、价格下滑。2022年末以来,光伏业掀起价格战,2023年底光伏组件均价已跌至1元/W。
企业层面,需警惕流动压力。截至2023年9月底,钧达股份账面货币资金31.27亿元,短期借款2.08亿元,应收票据及账款1.75亿元,一年内到期非流动负债8.40亿元,应付账款29.59亿元。
截至2023年三季度末,钧达股份自由现金流流出21.13亿元、经营活动产生的现金流量净额4.75亿元,尚不能完全覆盖资金需求。
其次,账面存货激增。2023年Q1、H1、Q3存货余额为6.74亿元、6.51亿元、10.08亿元,对应增速24.07%、117.33%、109.81%。
截止2023年Q3,企业账面还有8.59亿元商誉,以及2.45亿元无形资产。
鉴于上述内外环境,后续有无减值坏账、业绩变脸风险需要企业警惕。
2
减持与融资 警惕技术颠覆
2023光伏行业年度大会上,中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示,在旺盛市场需求推动下,2023年装机预测年内第二次上调。全年全球光伏新增装机相关预测由305-350GW上调至345-390GW,中国光伏新增装机额则由120-140GW调至160-180GW。
然而,市场火焰燃烧的同时,组件价格却再创新低。
中核汇能2023-2024年度第二次光伏组件集中采购中标候选人公示显示,项目综合单价最低的横店东磁的组件报价仅0.891元/W,已经跌破1元大关。
另一厢,2023年12月21日,全国能源工作会议中提出2024年新增光伏装机两亿千瓦。这意味着,2024年行业仍将是存量鏖战,看似繁华似锦的市场、实则烈火烹油、争夺更加白刃。
润米咨询创始人刘润曾言:内卷的反义词,是进化。对抗内卷的唯一方式,也是进化。
钧达股份公告显示,本次IPO募资将用于高效电池海外产能建设,海外市场拓展及海外销售运营体系建设,全球研发中心建设及补充营运资金。做大做强、进取之心值得肯定。
企业曾公告称,2023年积极开拓海外市场,前三季海外销售实现从0%到4.66%的增长,拓展成效显著。2024年,企业将进一步加大海外开拓力度,紧光伏电池市场需求,希望海外销售额占比达10%以上。
而这一切都需追加新投资。不过扩产扩容之余,新技术新产品的潜在颠覆可能性也需企业注意。
2023年9月5日,行业龙头隆基率先振臂高呼:接下来的5~6年,BC电池会是晶硅电池的绝对主流,目前BC技术路线已经成熟,将会逐步取代TOPCon。
除了龙头看好的BC电池,TOPCon电池效率也在刷新纪录。
2023年12月19日,隆基绿能官微推文称,经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)权威认证报告,企业自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池(HBC)利用全激光图形化可量产制程工艺获得27.09%的电池转换效率,创造单结晶硅太阳能电池效率的新世界纪录。
商场如战场,贵在精准高效,钱要花在刀刃上。BC电池潜力如此巨大,钧达股份将如何应对?扩产、海外开拓市场之余,还需哪些未雨绸缪呢?
据同花顺,2023年9月14日,公司前十大股东中的苏显泽、陆小红以及UBSAG减持。其中,苏显泽减持320万股,实际增减比-16.30%;陆小红持股减少100.46万股,实际增减比-15.97%。而陆小红是钧达股份实控人之一。
正如股吧投资者诘问,一边股价连跌,一边实控人减持,一边奔赴港股上市,一连串动作是否对得起2023年三季末的5.05万户股东?
2017年4月,钧达股份A股首发募资2.72亿元,主要投入与汽车内外饰相关的产能扩建项目。上市不到一年,又推出可转债发行计划,在2018年12月完成3.2亿元的可转债发行。
最近一次股权融资在2023年6月,向特定对象发行A股2776万股,募资约27.76亿元,分别投入到收购捷泰科技49%股权、高效N型太阳能电池研发中试项目、补流及偿还借款。
据钧达股份披露,截至2023年9月末,公司上述定增募投项目累计已投入27.38亿。公司净资产约55亿元,负债率则达72.24%。
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