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2024-11-09
光伏行业进入调整期,隆基绿能恐难“独善其身”。
作者|胜马财经 杨一帆
编辑|欧阳文
第三季度业绩下滑的隆基绿能如今又遭到了大股东的“被动”减持。
胜马财经获悉,11月8日晚间,隆基绿能(601012.SH)公告称,股东HHLR收到了中国证监会下发的立案告知书,因涉嫌违反限制性规定转让隆基绿能股票,中国证监会决定对HHLR公司立案。据了解,HHLR借着“转融通”操作,未经公告减持了隆基绿能约0.87%的股份,持股降至5%以下。
高瓴的减持并不令人意外,今年以来,隆回绿能在资本市场的表现并不如人意,市值更是缩水了超3700亿元。实际上,早在2022年末时,隆基绿能的行业地位就有所动摇,到了第三季度,光伏茅与第二梯度的差距更是愈来愈小。
当然,整个光伏行业中,业绩下行的并非是隆基绿能一家公司,而造成如今局面的,则是绕不开的硅料和组件价格下行的问题,对于行业何时能回归正常,隆基绿能的总经理李振国也曾表示,在时间上仍存在不确定性。
01
高瓴资本悄然“撤退”
资料显示,HHLR公司是一家注册于新加坡的投资机构,为合格境外投资者,即QFII。接近高瓴内部的人士曾透露,HHLR公司就是高瓴系二级市场投资业务的平台。
两家的渊源起于2020年12月,当时,隆基绿能在资本市场上如日中天,高瓴资本便与公司股东签署了《关于隆基绿能科技股份有限公司之股份转让协议》,李春安拟通过协议转让的方式,向高瓴资本转让其持有的公司无限售流通股份约2.26亿股,占当时公司总股本的6%。
据悉,在该次受让股份过程中,每股转让价格为70元,高瓴共耗资158.41亿元。
2021年年报中,HHLR管理有限公司-中国价值基金(交易所)出现在隆基绿能的股东名单中,标注为境外法人,持股数变为3.16亿股,持股比例为5.85%。此后一段时间,高瓴一直未减持,直到2022年年报中,仍持有隆基绿能5.85%的股份。但随着公司分红转增股份,其持股数量持续增加。
2020年及2021年,隆基绿能两次向全体股东每10股以资本公积金转增4股。截至2022年12月31日,高瓴通过HHLR持有隆基绿能约4.44亿股股份,持股比例为5.85%。
然而,从今年一季度起,高瓴欲开始撤退。胜马财经了解到,HHLR于今年3月20日借“转融通”操作,将其持有的6448.46万股上市公司股份参与转融通证券出借业务,出借股份占上市公司总股本的0.85%,出借期限为182天。
但问题是,在三季报披露中,HHLR通过转融通方式出借的股份已全部到期归还,原本HHLR持股比例应恢复至5.85%,但截至9月30日,HHLR的持股比例仅为4.98%。也就是说,在第三季度期间,HHLR减持了隆基绿能0.87%的股份,但由于转融通业务导致持股比例降低至5%后,该笔减持并未进行相关披露。
可以说,HHLR利用规则漏洞完成了实质减持,且持股比例“精准”降低到5%以下,后续再减持无需公告,经粗略计算,高瓴相关股份的减额金额大约是19亿元左右。
不过,截至目前,高瓴资本所持隆基绿能剩余仓位处于浮亏状态,按照11月13日收盘计算,高瓴持有隆基绿能股票的市值只剩90亿元左右。
实际上,减持隆基绿能的也并非只有高瓴旗下HHLR公司,香港中央结算有限公司的减持幅度更大。截至2023年9月30日,香港中央结算有限公司持股直接下降了5.92个百分点,从2022年第四季度的第一大股东,变成了第二大股东,若对应当前市值,则香港中央结算有限公司减持超过百亿元。
而从二级市场的股价上看。截至11月13日,隆基绿能收盘价23.84元,较年初的41.86元累跌超四成。市值1807亿元,较历史最高市值5500多亿元缩水近3700亿元。
02
第三季度业绩下滑
资本市场的嗅觉总是敏锐的,实际上,从去年开始,隆基绿能“行业一哥”的地位就有所动摇。一直以来,隆基绿能和TCL中环都被称为硅片“双雄”,二者占据整个市场接近六成的份额,而且两家公司都在硅片领域深耕多年,技术最为成熟。
但2022年,隆基绿能却被TCL中环超越,失去硅片行业龙头地位,不仅如此,隆基绿能与第二梯队的差异也逐渐缩小。具体来看,2021年,隆基绿能的组件出货量优势明显,是唯一超过35GW的企业。2022年,隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技出货量均超过40GW,排在第二位的天合光能与隆基绿能组件出货量仅相差2GW,而2021年,两者之间相差近14GW。
前不久,隆基绿能公布了2023年三季报,数据显示,报告期内,公司实现营收941亿元,同比增长8.55%;归母净利116.94亿元,同比增长6.54%,为2018年以来营利增速首次降至个位数。其中,其第三季更出现2013年后的首次负增:营收和净利分别为294.48亿元、25.15亿元,同比分别下降18.92%、44.05%。
此外,作为光伏硅片和组件两环节龙头,受上游硅料价格大跌影响,企业硅片同样失去价格支撑,导致存货减值损失压力陡升。前三季隆基绿能资产减值损失达30.92亿元,较2022年同期的8.21亿元猛增22.71亿元,增幅高达276.61%。
组件方面,2023年三季末,晶科能源反超隆基绿能,其前三季出货52GW,隆基绿能为43.53GW,晶科能源还在三季报表示,有信心超额完成全年70-75GW的组件出货目标,若目标实现,其将重回全球第一位置。
面对咄咄逼势、连丢两第一,隆基绿能总经理李振国在三季度业绩说明会上坦言,今年出现两个策略失误:一是今年年初,硅料出现波动性快速下降,隆基跟随硅料价格对硅片定价,影响了一季度硅片盈利能力;二是二季度,在友商抢单时,隆基表现没有这么激进,对今年组件销售影响较大。
03
光伏企业难逃价格战
胜马财经注意到,不单是隆基绿能,随着三季报收官,光伏业高增势头不再。数据显示,今年前三季度,62家光伏上市企业合计营收9226.27亿元,同比增长21.41%;归母净利1011.89亿元,同比增长7.84%。而上年同期,其营利增速为80.03%、129.34%。
这其中,绕不开的问题就是上游硅料价格下行,2023年,硅料价格从最高30万元/吨下跌至11月均价6.5万元/吨左右。在原材料大跌影响下,硅片厂商纷纷下调硅片外销价格,而隆基绿能更是多次发起“价格战”。
去年12月23日,隆基绿能宣布将“单晶硅片P型M6 155um厚度从7.42元/片下调到5.40元/片,降幅27.22%,单晶硅片P型M6 150um厚度由6.24元/片下调至4.54元/片,降幅27.37%。”
而今年5月30日,隆基绿能称,将150μm厚度的P型M10硅片价格从6.3元/片下调至4.36元/片,降幅达到30.8%;150μm厚度的P型M6硅片价格由5.44元/片下调至3.81元/片,降幅30%。
而根据11月9日最新数据显示,目前,P型M10硅片主流成交价格为2.30元/片;P型G12主流成交价格为3.30元/片;N型M10硅片主流成交价格为2.40元/片,由此可见,隆基绿能硅片价格仍在大幅下调。
除硅片价格大幅下调外,组件价格也出现大幅下滑。今年10月,有机构统计,根据机构统计,目前光伏组件价格在1.1元/W附件。而在不久前的集中招标中,已经出现0.993元/W的极端低价。据业内人士估算,组件企业单纯制造成本最低也要1.1元/W,加上其他成本要超过1.2元/W,如今的价格已经触及成本线。
对此,有业内人士认为,目前硅片和组件供给还处于过剩状态,随着硅料价格进一步下探,硅片和组件价格存在进一步下滑的可能性。
虽然李振国在业绩交流会上曾强调,“隆基坚持稳健的经营策略,不会亏钱做生意。除非是已签订单,公司会履按照合同交货。但对于看得见是亏损的单子,隆基依然不会去做。”但在整个产业链价格下行中,隆基绿能又如何能“独善其身”呢?
END
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原文标题:“光伏茅”隆基绿能进入阵痛期